[파이낸셜뉴스] 한미약품의 3조원대 기술수출 잭팟을 두고 증권가는 계약 총액보다 선급금 비중과 '근육 보존' 가치​에 주목하고 있다. 임상 1상 단계 후보물질에 전체 계약 규모의 8%가 넘는 계약금을 지급했다는 .에서 로슈가 한미약품의 비만 파이프라인에 높은 가치를 매겼다는 평가다. 24일 하나증권은 한미약품에 대한 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 66만원으로 상향 조정했다. 한미약품은 이날 근육 보존 비만치료제 후보물질 HM17321을 로슈의 100% 자회사 제넨텍에 기술이전했다. 계약금은 1억9000만달러, 최대 마일스톤은 21억1500만달러로 총 계약 규모가 23억달러를 웃돈다. 로열티는 별도다. 김선아 하나증권 연구원은 특히 '계약금 비중 8.2%'에 주목했다. 그는 "글로벌 기술이전 계약의 평균적인 선급금 비중 6~7%를 웃도는 데다 HM17321이 아직 임상 1상이라는 。을 고려하면 한미약품에 우호적인 계약"이라면서 " '최대 3조원'보다 당장 지급되는 계약금이 이번 딜의 질을 보여주는 셈"이라고 밝혔다. HM17321은 주 1회 투여로 체중 감소와 근육 보존을 동시에 겨냥한다. 최근 비만치료제 시장의 경쟁이 단순 체중 감량을 넘어 지방을 줄이면서 근육을 얼마나 보존하느냐로 확장되는 상황에서 차별화된 기전으로 평가받는다. 비만을 넘어선 적응증 확장 가능성도 있다. 앞서 지난 6월 공개된 전임상 결과에서 HM17321은 당뇨·비만뿐 아니라 노화에 따른 근감소증 모델에서도 근력 증가 효과를 나타냈다 모바일 야마토다운 . 하나증권은 높은 병용 가치와 근감소증 등으로의 확장 가능성이 초기 물질임에도 23억달러가 넘는 계약으로 이어진 배경으로 봤다. 후속 파이프라인 HM15275도 재평가 대상으로 꼽힌다. 김 연구원은 "미국 임상 2상을 진행 중인 삼중작용제로, 동물실험에서 터제파타이드 대비 높은 지방 감소와 제지방 보존 효과를 보였다"라고 설명했다. 한편 하나증권은 HM17321의 가치를 1조158억원으로 반영해 목표주가를 66만원으로 높였다. 이번 기술수출이 HM17321 한 개의 몸값 확인을 넘어 한미약품의 '근육 보존형 비만 파이프라인' 전체를 재평가하는 계기가 될 수 있다는 분석이다. ng>